隨著產品創新加速，Robinhood 的目標是 10 年內將美國以外地區的收入佔比超過 50%

收益電話會議洞察：Robinhood Markets, Inc.(HOOD) 2025 年第 3 季度

管理觀點

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首席執行官弗拉基米爾·特內夫 (Vladimir Tenev) 強調了“創紀錄的股票和期權交易量”，並表示 10 月份創下了股票和期權的新的每日和每月記錄。特內夫將第三季度描述為 Robinhood 三個主要重點領域“不斷產品速度”的時期：活躍交易者、下一代錢包份額以及建立全球金融生態系統。

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Tenev 宣布，“預測市場確實火爆……從那時起，我們每個季度的交易量都翻了一番，第三季度的合約數量達到 23 億份。僅 10 月份的合約數量就高達 25 億份。”他強調了體育以外的快速增長和類別擴展，並指出目前有超過 1,000 份實時合同。

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Tenev 報告稱，該平台上的資產目前“已超過 1 萬億美元的 1/3”，退休資產“目前已超過 250 億美元，在過去一年中增加了一倍多”。 Robinhood Strategies 於 3 月份推出，資產規模超過 10 億美元。

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在銀行業務方面，他強調了金卡的增長，“持卡人數量超過 50 萬，年支出超過 80 億美元”，自年初以來持卡人數量增加了 5 倍。 Robinhood 銀行業務的早期推出正在進行中，並獲得了積極的初步客戶反饋。

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特內夫概述了一個長期願景：“十年後，我們的目標是讓我們一半以上的收入來自美國以外的地區，同時減少另一半……超過一半來自非零售機構。”

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對於國際進展，Tenev 引用了“代幣化，即歐盟的股票代幣。我們現在有 400 多家上市公司，並且還在不斷增長”，並強調 Bitstamp 交易量增長“季度環比增長 60% 以上”。

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首席財務官賈森·沃尼克 (Jason Warnick) 表示：“收入翻了一番，利潤率擴大，每股收益比去年增長了兩倍多。今年迄今到第三季度，收入增長了 65%。每股收益增長了 150%。” Warnick 進一步指出，“Prediction Markets 和 Bitstamp 的年化收入均超過 1 億美元……根據 10 月份的交易量，Prediction Markets 已經朝著 3 億美元的運行率邁進。”

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沃尼克還討論了費用管理：“第三季度調整後的運營支出和基於股票的薪酬達到 6.13 億美元……受到……第三季度員工獎金應計額增加的推動”以及基於市場的獎勵歸屬相關工資稅費用。

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Warnick 於 2026 年第一季度宣布退休，Shiv Verma 將擔任首席財務官。 Verma 表示，“我們的財務北極星將保持不變，增加每股收益和每股自由現金流，並複合長期股東價值，簡單明了。”

展望

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Warnick 表示，2025 年全年調整後的運營支出加上 SBC 預計約為 22.8 億美元，具體情況可能會隨著業務業績以及對 Prediction Markets 和 Robinhood Ventures 等增長領域的投資而變化。

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沃尼克提供了 10 月份的最新情況：“10 月份是整個行業表現強勁的月份。我們看到淨存款的持續增長勢頭，股票、期權、預測市場和保證金創下新紀錄，以及加密貨幣交易量的大幅增長。”

財務業績

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Tenev 報告稱，“收入同比增長超過 100%，達到創紀錄的近 13 億美元”，“本季度淨存款創紀錄，超過 200 億美元”。

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沃尼克表示：“股票、期權和加密貨幣的交易量增長了兩倍到三位數，我們繼續擴大各個產品類別的市場份額。”

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Robinhood Gold 訂閱用戶達到 390 萬，同比增長 75%。生息資產增長超過 50%。在 IPO 環境改善的推動下，證券借貸創歷史新高。

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由於強勁的業務表現和相關薪酬，第三季度調整後的運營支出和 SBC 總額為 6.13 億美元，比之前指引的中值高出約 4000 萬美元。

問答

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普雷斯頓詢問了 Robinhood Banking 的推出情況。 Tenev 回答說：“這將是一個相對較快的推出......推出將僅取決於客戶反饋。我們喜歡迄今為止所看到的。”

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關於 AWS 中斷後平台彈性的問題促使 Tenev 說道：“如果這種情況發生在幾年前，我們可能會完全癱瘓。但我們進行了大量投資......每次這樣的中斷......都是我們進一步增強彈性的機會。”

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帕特里克·莫利 (Patrick Moley)、派珀·桑德勒 (Piper Sandler)：“您顯然已成為[預測市場]的領導者之一...... 你認為是什麼讓你有權利贏得長期勝利？ ”Tenev 回答道，“我們擁有分銷……超過 2600 萬資金賬戶……同樣……客戶得到了良好的服務，因為有各種各樣的場所……我們的分銷和提供各種產品和服務的力量仍然存在。 ”

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KeyBanc 的 Alexander Markgraff：“只是想更好地了解第三季度和第四季度初的情況，智能交易路由的組合……”Warnick 說，“混合採用率處於 0.60 美元的高位區域……客戶……將更多的交易量帶到了 Robinhood。 ”

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幾位分析師探討了國際化和代幣化戰略、Bitstamp 的角色以及長期家族財富轉移機會。管理層反復引用大型潛在市場和早期積極跡象，同時強調持續的產品擴張和平台差異化。

情緒分析

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分析師表達了積極的情緒，經常祝賀管理層的增長和創新，並對預測市場、代幣化和國際擴張等戰略舉措提出問題。

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管理層在準備好的講話和問答中的語氣都充滿信心和前瞻性，經常提到強大的參與度、產品發布和市場份額的增長。諸如“我們正在持續增長”、“我們對第三季度的產品速度和結果感到非常滿意”和“我們將繼續推出”等短語表明了高度的信心。

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與上一季度相比，基調仍然樂觀，儘管本季度更加強調國際雄心、新資產類別增長和運營彈性。

季度與季度比較

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2025 年全年調整後的運營支出加上 SBC 的指導值增加至 22.8 億美元，而上季度之前的範圍為 2.15 至 22.5 億美元，反映了應計獎金和獎勵歸屬。

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本季度的產品更新包括 Robinhood Banking 的加速推出、預測市場的大幅擴張以及新增 100 多個新合約和類別。

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與第二季度相比，該公司的銷量、收入和淨存款有所增加，在多個類別中均創下了創紀錄的業績。

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分析師保持積極、好奇的基調，本季度更加關注國際增長、新產品和管理層繼任。

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管理層信心依然高漲，更加註重多元化和長期的全球雄心。

風險和擔憂

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Tenev 引用了 AWS 中斷後對平台彈性的持續投資，並表示每一次事件都會導致基礎設施的進一步強化。

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Warnick 指出，調整後的 OpEx 加上 SBC 可能超過 22.8 億美元，具體取決於業務績效和投資需求。

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分析師指出了預測市場和加密貨幣領域的競爭壓力，質疑當前增長率和戰略差異化的可持續性。

最後的結論

Robinhood 在 2025 年第三季度完成了創紀錄的財務業績、活躍交易的強勁增長以及對國際擴張和產品創新的明確戰略推動。管理層概述了在新資產類別快速增長、強勁的平台性能和持續多元化的支持下，未來十年超過一半收入來自美國以外的雄心。該公司正在引導領導層過渡，投資於運營彈性，並加速銀行、代幣化和預測市場的關鍵舉措，為持續增長和市場份額增長做好準備。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/hood/earnings/transcripts]

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*羅賓漢市場公司 (HOOD) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838752-robinhood-markets-inc-hood-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Robinhood：估值和後期週期過剩使其成為不具吸引力的股票 [https://seekingalpha.com/article/4833757-robinhood-valuation-and-late-cycle-excess-make-this-an-unattractive-stock]
* 為什麼 Robinhood 股票儘管過去增長但仍面臨阻力 [https://seekingalpha.com/article/4828797-why-robinhood-stock-faces-headwinds-despite-past-growth]
* Robinhood 第三季度收益超出預期，但費用超出預期 [https://seekingalpha.com/news/4516351-robinhood-q3-earnings-beat-but-expenses-exceed-expectations]
* Robinhood Markets GAAP 每股收益為 0.61 美元，超出 0.07 美元，收入為 1.27B 美元，超出 5000 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4516377-robinhood-markets-gaap-eps-of-061-beats-by-007-revenue-of-127b-beats-by-50m]