學習目標
- 把外幣風險敞口換算成本幣情景。
- 估算槓桿與保證金如何放大匯率變動。
匯率風險從何而來
只要價值以一種貨幣持有、卻以另一種貨幣衡量，就會出現匯率風險。持有海外資產的香港居民，即使資產本身的價格不變，結果也會隨匯率變動而改變。
本幣回報由兩部分組成。若資產以本身貨幣計的回報為 r，而該貨幣兌本幣變動 f，合併回報為 (1 + r) × (1 + f) - 1：兩種效果是相乘複合，而非簡單相加。
建立情景表
情景表列出數個匯率變動，例如 -10%、-5%、0、+5% 和 +10%，並為每種情況重新計算本幣價值。它顯示的是敏感度，並非預測哪一行會出現。
範圍應以該貨幣對的歷史波動率為依據，而非憑感覺決定，並且至少包含一個令人不安的情景。若最差的一行會造成實際困難，這在風險敞口建立之前便值得知道。
槓桿與保證金
保證金交易讓少量按金支持遠大於按金的風險敞口。若 5,000 保證金支持 100,000 的風險敞口，槓桿為 20 倍，匯率每變動 1%，權益便變動 20%。
當權益過低，供應商會自動平倉，往往早於保證金全數耗盡。虧損因此可能在不利價位被鎖定；在快速跳空時，視乎帳戶條款，虧損甚至可能超過保證金。
逐步例解: 本幣情景
一名香港投資者持有價值 10,000 單位虛構貨幣 F 的資產，報價為每單位 8.00 港元，價值即 80,000 港元。若 F 貶值 5% 至 7.60，價值為 76,000 港元。若資產本身以 F 計又下跌 10%，合併結果為 0.90 × 0.95 = 0.855，持倉價值為 68,400 港元，即虧損 14.5%。
檢查理解程度
某槓桿貨幣倉位的風險敞口為 100,000，保證金為 5,000。匯率向不利方向移動 2%，權益損失多少？多大的變動會令保證金全數耗盡？
顯示答案及解釋
100,000 的 2% 是 2,000，佔 5,000 保證金的 40%。槓桿為 100,000 ÷ 5,000 = 20 倍，因此 1 ÷ 20 = 5% 的變動便會耗盡保證金，不過自動平倉規則通常會更早啟動。