學習目標
- 以等級、地點與交收條款界定現貨價格。
- 說明庫存偏低與需求反應緩慢如何放大價格波動。
現貨價格指的是甚麼
商品是標準化、可互換的貨品，例如原油、銅或小麥。現貨價格是即時或數日內交收的價格，針對特定的等級、地點與交收條款。
由於貨品必須實體運送，不同地方的現貨價格並不相同。某個樞紐的價格，與千公里外港口的價格不同，差距反映運輸、儲存與當地情況。
供應、需求與庫存
供應取決於產量、天氣、供應中斷與政策；需求取決於工業活動、季節性用量與收入。庫存把兩者連起來：存貨是緩衝，供應短缺時被動用，供應充裕時則重新累積。
短期內，供應與需求對價格的反應都很慢，因為礦場、油井與農場需要時間擴產，消費者也難以迅速轉用其他產品。因此，微小的供求失衡，可能需要很大的價格變動才能回復平衡。
季節性與衝擊
農產品價格跟隨播種與收成週期，能源需求隨取暖或製冷需要而升降。季節性規律大多已反映在價格之內，因此它的存在本身並不會帶來可預測的收益。
乾旱、罷工、停產或出口限制等衝擊會突然改變供應。庫存愈低，影響愈大，這就是分析員會留意庫存相對用量的原因。
逐步例解: 缺乏彈性的市場出現短缺
假設某種虛構穀物的短期需求，在價格每上升 1% 時只減少 0.25%。若供應短缺 5% 而又不動用庫存，價格需上升約 5 ÷ 0.25 = 20%，才能令消費減少 5%。動用庫存可填補這類缺口並減輕價格影響，但緩衝畢竟有限。
檢查理解程度
某虛構金屬的庫存為 24 千公噸，月用量為 12 千公噸。庫存相當於多少個月的用量？若每月供應短缺 3 千公噸，庫存可維持多久？
顯示答案及解釋
庫存覆蓋 24 ÷ 12 = 2 個月用量。每月短缺 3 千公噸，庫存便按此速度減少，若用量不變，可維持 24 ÷ 3 = 8 個月。實際上價格會更早上升，以抑制需求並吸引供應。