定義
波動率衡量資產回報圍繞其平均值的變動幅度，最常以回報的標準差表示，通常以年化百分比列示。波動率愈高，代表兩個方向的價格波動愈大，而不是指某個特定方向。
運作方式
歷史（已實現）波動率以過往回報計算，隱含波動率則由期權價格推算，反映市場預期。要把每日數值年化，需乘以 √252（慣例上一年的交易日數）；週數據用 √52，而每日皆交易的市場（例如不少加密資產市場）常用 365。
這種「時間平方根」規則假設回報相互獨立、分佈相同，且方差穩定。波動率傾向在平靜與動盪時期成群出現，因此以平靜年度得出的數字，可能嚴重低估下一個壓力時期。
公式／慣例
σ = √(Σ (r(i) − 平均 r)² ÷ (n − 1))；年化 σ ≈ 每期 σ × √(每年期數)
說明例子
假設示例：某虛構股票的每日回報標準差為 1.2%，故年化波動率為 1.2% × √252 = 1.2% × 15.87 ≈ 19.0%。若資產每個曆日皆交易，同一個 1.2% 的每日數字會以 √365 年化，結果約為 22.9%，因此日數必須與市場日曆相符。
注意事項
波動率對上升與下跌的波動一視同仁，亦不反映方向或永久性虧損的可能性。估計值取決於所用時段及回報頻率，而當回報存在自相關或波動率本身改變時，時間平方根換算便不再準確。