定義
現貨溢價（Backwardation）指期貨市場中，較後交割的合約價格低於較近期合約或現貨價格的情況，期貨曲線因而隨到期期限延長而向下傾斜。
運作方式
這通常出現在現時實物供應緊張、買家願意付出更高價格換取即時供應，或持有庫存的便利價值很高的時候。短缺、供應中斷和庫存偏低是常見原因，但具體原因因市場而異。
若曲線形狀不變、現貨價格不變，期貨多頭倉位會隨合約向現貨收斂而上升；換入較便宜的較後合約時，便產生正展期回報。這只是其中一個組成部分：若現貨價格跌得足夠多，虧損可以超過展期收益，所以現貨溢價並不是價格將會上升的預測。
公式／慣例
每次展期的近似回報（多頭倉位）=（將到期合約價格 − 下一份合約價格）÷ 將到期合約價格；現貨溢價令此數值為正
說明例子
假設示例：某虛構商品將到期合約報 100.00，下一份合約報 98.00。為多頭倉位換月，即以 100.00 賣出、以 98.00 買入，展期回報為 (100.00 − 98.00) ÷ 100.00 = +2.0%。若整條曲線其後下跌 5.0%，合計近似結果為 −5.0% + 2.0% = −3.0%，可見正的展期回報並不能避免虧損。
注意事項
現貨溢價只是當日曲線的快照，並非價格會上升或期貨多頭會獲利的信號。曲線可能迅速趨平甚至轉為期貨溢價，而以期貨為基礎的產品仍須面對費用、保證金規定和追蹤差異。