如何阅读本词汇表
每张指标卡片均显示：衡量内容、计算公式、解读指引，以及以颜色区分的阈值标签：
收益指标
策略赚取了多少收益？
总收益
TR整个回测期间的总百分比盈亏。简单直观，但无法在测试期长度不同的策略之间直接比较。
复合年增长率
CAGR若每年均稳定取得该收益，即可得出相同总收益的平滑年度收益。此指标已按测试期长度标准化，便于在策略之间进行公平比较。
年化波动率
Vol每日收益的年化标准差，用于衡量策略收益每日的波动幅度，同时也是夏普比率的分母。
风险指标
策略承担多大的下行风险？
最大回撤
MaxDD回测期间投资组合价值从高点跌至谷底的最大跌幅，代表在高位入场并持有至谷底者所承受的最坏亏损。
最大回撤持续时间
MDD Duration策略处于前期高点之下的时间有多长。两周内恢复的 -20% 回撤，与需要三年才能恢复的 -20% 回撤，意义截然不同。
风险价值（95%）
VaR 95仅在 5% 的交易日才会被突破的每日亏损阈值。VaR 为 -2% 即表示：在 95% 的交易日中，亏损不超过 2%。
下行偏差
DD与波动率类似，但只计算负向偏差，即只针对亏损进行惩罚，而不会惩罚较大的收益。用于索提诺比率。
风险调整后收益指标
策略所赚取的收益是否足以补偿其风险？
夏普比率（Sharpe Ratio）
SR使用最广泛的风险调整后收益指标，衡量每单位总波动所带来的超额收益。夏普比率为 1.0，表示策略每承担 1% 的波动，便赚取 1% 的超额收益。
索提诺比率（Sortino Ratio）
Sortino与夏普比率类似，但以下行偏差取代总波动率，不会因策略取得较大的正收益而扣减。通常认为对趋势跟踪策略更具参考意义。
卡玛比率（Calmar Ratio）
Calmar每单位最大回撤所带来的收益，直接把所赚取的收益与所经历的最坏亏损挂钩。适用于以回撤为首要关注点的资本保值型策略。
MAR 比率
MAR与卡玛比率类似，但采用回撤持续时间而非回撤深度。能迅速从亏损中恢复的策略，得分高于多年处于水下的策略。
Omega 比率
Omega利用完整的收益分布（而不仅是均值与方差）计算高于阈值的收益与低于阈值的亏损之比，可捕捉夏普比率所忽略的偏度与峰度。
交易统计
逐笔交易来看，策略的表现如何？
| 指标 | 公式 | 反映的内容 | 良好阈值 |
|---|---|---|---|
| 胜率 | 盈利交易数 / 总交易数 × 100% | 以盈利结束的交易所占百分比。高胜率不等于有盈利能力（取决于平均盈利与平均亏损）。 | >55% |
| 盈利因子 | 总盈利 / 总亏损 | 每亏损 $1，赚取了多少。盈利因子 > 1 即整体盈利。 | >1.5 |
| 平均盈利 / 平均亏损 | 平均盈利交易 / 平均亏损交易 | 收益与风险之比。比率为 0.5 时，需要高于 67% 的胜率才能保本。 | >1.5 |
| 期望值 | (胜率 × 平均盈利) − (败率 × 平均亏损) | 每笔交易预期的平均盈利，以金额或占账户的百分比表示。 | 为正数 |
| 平均持仓时间 | 持仓天数总和 / 交易次数 | 持仓时间的长短，决定交易频率与成本。 | 因策略而异 |
| 最多连续亏损次数 | 回测中最长的连续亏损次数 | 考验心理承受能力。即使是良好的策略也会出现连续亏损。 | 连续少于 8 次 |
| 恢复因子 | 净利润 / 最大回撤 | 净利润相当于最大回撤的多少倍。 | >3.0 |
| 每日期望值 | 期望值 / 平均持仓时间 | 适用于比较持仓时间不同的策略。 | 为正数 |
胜率与期望值——关键区别
高胜率并不代表策略能够盈利。许多策略即使胜率高达 70%，仍然出现亏损，原因是平均亏损远大于平均盈利。反之，趋势跟踪策略的胜率往往只有 35–45%，却仍然大幅盈利，因为其平均盈利是平均亏损的 3–5 倍。
策略 A：高胜率，负期望值
胜率：72% | 平均盈利：+1% | 平均亏损：−3.5%
期望值 = (0.72 × 1%) − (0.28 × 3.5%) = 0.72% − 0.98% = 每笔交易 −0.26%
尽管 72% 的交易盈利，整体仍然亏损。
策略 B：低胜率，正期望值
胜率：38% | 平均盈利：+6% | 平均亏损：−1.5%
期望值 = (0.38 × 6%) − (0.62 × 1.5%) = 2.28% − 0.93% = 每笔交易 +1.35%
尽管 62% 的交易亏损，整体仍然持续盈利。
回撤分析
了解亏损的深度、持续时间与恢复情况
本平台的报告除最大回撤外，还提供详细的回撤分析。了解完整的回撤概况，有助于对策略在不利市况下的表现建立合理预期。
回撤分布
按严重程度列出所有回撤的直方图。大多数策略都有许多轻微回撤和少数严重回撤。报告会列出深度最大的 5 次回撤，并附上其持续时间与恢复时间。
水下时间
策略处于历史高点之下的交易日所占百分比。数值为 40%，表示测试期内有 40% 的交易日，投资组合低于其峰值权益。
平均回撤
所有回撤的平均值（而不仅是最大值）。平均回撤为 -5%、最大回撤为 -25%，比平均回撤为 -15%、最大回撤同为 -25% 的情况更为稳健。
平均恢复时间
策略通常需要多长时间才能从回撤中恢复并创出新的权益高点。恢复特征较快的策略，所需的耐心较少。
基准比较
策略与单纯长期持有指数相比表现如何？
每项策略均与相关的长期持有基准进行比较。若某策略的 CAGR 为 15%，而基准为 12%，则仅增加 3% 的“Alpha”——而且必须结合策略所带来的额外风险与复杂性，来评估这部分 Alpha。
| 指标 | 定义 | 解读 |
|---|---|---|
| Alpha（α） | CAGR − 基准 CAGR（简化计算） | 高于基准的超额收益。Alpha 为正即跑赢基准。 |
| Beta（β） | 协方差(策略, 基准) / 方差(基准) | 对市场波动的敏感度。β=1 → 与大盘同步波动。β=0.5 → 只有大盘一半的波幅。 |
| 相关系数 | 每日收益的皮尔逊相关系数 | 策略跟踪基准的紧密程度。相关性越低，独立性越高。 |
| 信息比率 | Alpha / 跟踪误差 | 经风险调整后的主动收益。基金经理产生 Alpha 的效率有多高？ |
| 跟踪误差 | (策略收益 − 基准收益) 的标准差 | 相对基准的年化偏离程度。跟踪误差高，表示策略的表现与基准差异很大。 |
| 上行捕获率 | 上涨月份的策略收益 / 上涨月份的基准收益 | 策略能否参与上涨行情？> 1.0 = 高于基准。 |
| 下行捕获率 | 下跌月份的策略收益 / 下跌月份的基准收益 | 策略能否避开下跌行情？< 1.0 = 保护更好（理想情况）。 |
按策略类型划分的默认基准
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| 指标 | 类别 | 良好 | 尚可 | 欠佳 |
|---|---|---|---|---|
| CAGR | 收益 | > 20% | 10–20% | < 10% |
| 最大回撤 | 风险 | < 15% | 15–30% | > 30% |
| 夏普比率（Sharpe Ratio） | 风险调整 | > 2.0 | 1.0–2.0 | < 1.0 |
| 索提诺比率（Sortino Ratio） | 风险调整 | > 2.5 | 1.5–2.5 | < 1.5 |
| 卡玛比率（Calmar Ratio） | 风险调整 | > 1.0 | 0.5–1.0 | < 0.5 |
| 盈利因子 | 交易 | > 2.0 | 1.5–2.0 | < 1.5 |
| 胜率 | 交易 | > 55% | 45–55% | < 45% |
| 平均盈利 / 平均亏损 | 交易 | > 2.0 | 1.5–2.0 | < 1.5 |
| 恢复因子 | 回撤 | > 3.0 | 1.5–3.0 | < 1.5 |
| 水下时间 | 回撤 | < 30% | 30–50% | > 50% |