방법론 성과 지표

제4장

성과 지표

Trading.HK의 모든 보고서에는 12개 이상의 표준화된 지표가 포함되어 있습니다. 이 용어집은 각 지표의 계산 공식, 측정 대상, 해석 방법, 그리고 우수한 성과와 부진한 성과를 가르는 기준 수치를 자세히 설명합니다.

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수익률 지표 위험 지표 위험 조정 거래 통계 낙폭 분석 벤치마크 비교

이 용어집을 읽는 방법

각 지표 카드에는 측정 대상, 계산 공식, 해석 가이드, 그리고 색상으로 구분된 기준 수치 라벨이 표시됩니다.

양호 (기준 수치 초과) 보통 (기준 수치 근처) 미흡 (기준 수치 미만)

수익률 지표

전략은 얼마나 수익을 냈는가?

총수익률

기간에 크게 좌우됨

전체 백테스트 기간 동안의 총 손익률입니다. 단순하고 직관적이지만, 테스트 기간이 서로 다른 전략끼리는 비교할 수 없습니다.

TR = (최종 자산 − 초기 자산) / 초기 자산 × 100%

해석 방법: 10년간 총수익률 200%는 인상적으로 들리지만, 2년간 200%라면 매우 이례적인 결과입니다. 항상 테스트 기간과 함께 확인하십시오.

연평균 성장률

CAGR

> 20% = 우수 10–20% = 양호 < 10% = 미약

매년 일정하게 달성했다고 가정할 때 동일한 총수익률이 나오는 평활화된 연간 수익률입니다. 테스트 기간의 길이를 표준화하므로 전략 간 공정한 비교가 가능합니다.

CAGR = (최종 자산 / 초기 자산)^(1/N) − 1

해석 방법: S&P 500의 과거 CAGR은 약 10%입니다. 위험을 통제하면서 CAGR 15–20%를 기록한 전략은 우수한 것으로 평가됩니다.

연환산 변동성

Vol

< 15% = 낮음 15–30% = 보통 > 30% = 높음

일간 수익률의 표준편차를 연환산한 값입니다. 전략의 수익률이 하루하루 얼마나 변동하는지를 측정하며, 샤프 비율의 분모로 사용됩니다.

Vol = 표준편차(일간 수익률) × √252

해석 방법: 수익률이 같다면 일반적으로 변동성이 낮은 쪽이 바람직합니다. 변동성 15%에 CAGR 20%인 전략은 변동성 40%에 CAGR 20%인 전략보다 위험 조정 성과가 더 우수합니다.

위험 지표

전략은 얼마나 큰 하방 위험을 안고 있는가?

최대 낙폭

MaxDD

< 15% = 보수적 15–30% = 보통 > 30% = 고위험

백테스트 기간 중 포트폴리오 가치가 고점에서 저점까지 하락한 최대 폭입니다. 고점에서 투자하여 저점까지 보유한 경우에 겪는 최악의 손실을 나타냅니다.

MaxDD = (저점 자산 − 고점 자산) / 고점 자산 × 100%

해석 방법: 심리적으로 가장 중요한 지표인 경우가 많습니다. -40%의 낙폭은 회복 전에 자금의 40%를 잃었다는 뜻입니다. 대부분의 개인 트레이더는 이러한 낙폭 구간에서 전략을 포기합니다.

최대 낙폭 지속 기간

MDD Duration

< 3개월 = 짧음 3–12개월 = 감내 가능 > 12개월 = 인내 필요

전략이 이전 고점 아래에 머문 기간의 길이입니다. 2주 만에 회복되는 -20% 낙폭과 회복에 3년이 걸리는 -20% 낙폭은 전혀 다릅니다.

고점 → 저점 → 신고점까지의 가장 긴 기간 (거래일 기준)

해석 방법: 낙폭 지속 기간이 길수록 투자자의 절제력이 시험받습니다. 12개월을 넘는 낙폭은 역사적으로 많은 트레이더가 수익성 있던 전략을 포기하게 만들었습니다.

위험가치 (95%)

VaR 95

< −1.5%/일 = 통제됨 −1.5% ~ −3%/일 = 보통 > −3%/일 = 일간 위험 높음

거래일의 5%에서만 초과되는 일간 손실 기준선입니다. VaR가 -2%라면 거래일의 95%에서는 손실이 2% 미만이었다는 뜻입니다.

VaR₉₅ = 일간 수익률 분포의 5번째 백분위수

해석 방법: 일간 위험을 가늠하는 척도로 사용됩니다. 최대 손실(MaxDD 참조)을 알려주지는 않지만, 전형적인 부진한 날의 손실 규모를 보여줍니다.

하방 편차

< 10% = 하방 위험 낮음 10–20% = 보통

변동성과 비슷하지만 음(−)의 편차만 계산합니다. 큰 수익에는 불이익을 주지 않고 손실만 반영합니다. 소르티노 비율에 사용됩니다.

DD = MAR(최소 허용 수익률, 통상 0%) 미만 수익률의 표준편차

해석 방법: 전략의 총 변동성이 20%인데 하방 편차가 8%에 불과하다면, 변동성의 대부분이 긍정적 서프라이즈(상방 갭)에서 나온 것입니다. 모든 변동성이 하방인 전략과는 매우 다릅니다.

위험 조정 수익률 지표

전략은 감수한 위험을 정당화할 만큼 충분한 수익을 내는가?

샤프 비율

> 2.0 = 우수 1.0–2.0 = 양호 < 1.0 = 미약

가장 널리 쓰이는 위험 조정 수익률 지표입니다. 총 변동성 한 단위당 초과 수익률을 측정합니다. 샤프 비율 1.0은 변동성 1%당 1%의 초과 수익을 낸다는 뜻입니다.

SR = (CAGR − 무위험 수익률) / 연환산 변동성

해석 방법: 대부분의 기관 펀드는 샤프 비율 1.0 초과를 목표로 하며, 2.0을 넘는 전략은 매우 이례적입니다. 참고: 샤프 비율은 상방과 하방 변동성을 똑같이 감점하기 때문에 소르티노 비율이 더 선호되는 경우가 많습니다.

소르티노 비율

Sortino

> 2.5 = 우수 1.5–2.5 = 양호 < 1.5 = 미약

샤프 비율과 비슷하지만 총 변동성 대신 하방 편차를 사용합니다. 큰 플러스 수익에 대해 전략에 불이익을 주지 않습니다. 추세 추종 전략에는 일반적으로 이 지표가 더 의미 있다고 봅니다.

Sortino = (CAGR − MAR) / 하방 편차

해석 방법: 동일한 전략이라면 소르티노 비율은 보통 샤프 비율보다 높게 나옵니다. 샤프 비율 1.0에 소르티노 비율 2.0이라면 변동성의 대부분이 상방이라는 뜻이며, 긍정적인 신호입니다.

칼마 비율

Calmar

> 1.0 = 우수 0.5–1.0 = 양호 < 0.5 = 미흡

최대 낙폭 한 단위당 수익률입니다. 거둔 수익을 경험한 최악의 손실과 직접 연결합니다. 낙폭이 가장 중요한 관심사인 자본 보전형 전략에 유용합니다.

Calmar = CAGR / |최대 낙폭|

해석 방법: 칼마 비율 1.0은 최대 낙폭 1%당 연 1%의 수익을 낸다는 뜻입니다. CAGR 20%에 MaxDD 20%인 전략의 칼마 비율은 1.0입니다. 칼마 비율 0.5 초과면 일반적으로 허용 가능한 수준입니다.

MAR 비율

MAR

> 1.5 = 강함 0.5–1.5 = 보통 < 0.5 = 회복 느림

칼마 비율과 비슷하지만 낙폭의 깊이가 아닌 지속 기간을 사용합니다. 손실에서 빨리 회복하는 전략은 몇 년간 수면 아래에 머무는 전략보다 높은 점수를 받습니다.

MAR = CAGR / 최대 낙폭 지속 기간 (연 단위)

해석 방법: 투자자에게 요구되는 인내심의 관점에서 전략을 비교할 때 특히 유용합니다. MAR이 높을수록 손실에서 빠르게 회복한다는 뜻입니다.

오메가 비율

Omega

> 1.5 = 유리 1.0–1.5 = 긍정적 < 1.0 = 불리

평균과 분산만이 아니라 수익률 분포 전체를 사용하여, 기준 수치 이상의 이익과 기준 수치 미만의 손실의 비율을 구합니다. 샤프 비율이 무시하는 왜도와 첨도를 포착합니다.

Omega = ∫(기준 수치 ~ ∞)(1 − F(r))dr / ∫(−∞ ~ 기준 수치) F(r)dr

해석 방법: 오메가가 1.0을 넘으면 확률 가중 기준으로 손실보다 이익이 더 크다는 뜻입니다. 1.5라면 선택한 기준 수치(통상 0%)에서 하방보다 상방 확률이 50% 더 높다는 의미입니다.

거래 통계

거래 단위로 보면 전략은 어떤 모습인가?

지표	공식	알 수 있는 내용	양호 기준
승률	이익 거래 수 / 전체 거래 수 × 100%	이익으로 끝난 거래의 비율. 높은 승률 ≠ 수익성 (평균 이익/평균 손실에 따라 달라짐).	>55%
프로핏 팩터	총이익 / 총손실	$1를 잃을 때마다 얼마를 벌었는지. PF > 1이면 전체적으로 이익.	>1.5
평균 이익 / 평균 손실	이익 거래 평균 / 손실 거래 평균	보상 대비 위험 비율. 비율이 0.5라면 손익분기에 67% 초과의 승률이 필요합니다.	>1.5
기대값	(승률 × 평균 이익) − (패률 × 평균 손실)	거래당 평균 기대 이익 (금액 또는 계좌 대비 %).	양(+)의 값
평균 보유 기간	보유 일수 합계 / 거래 횟수	포지션을 얼마나 오래 보유하는지. 거래 빈도와 비용을 좌우합니다.	전략별로 상이
최대 연속 손실 횟수	백테스트에서 가장 긴 연속 손실	심리적 내성을 시험합니다. 좋은 전략에도 연속 손실 구간은 있습니다.	연속 8회 미만
회복 계수	순이익 / 최대 낙폭	순이익이 최악의 낙폭을 몇 배나 상회하는지.	>3.0
일일 기대값	기대값 / 평균 보유 기간	보유 기간이 서로 다른 전략을 비교할 때 유용합니다.	양(+)의 값

승률 vs. 기대값 — 핵심적인 차이

승률이 높다고 해서 전략이 수익을 내는 것은 아닙니다. 평균 손실이 평균 이익보다 훨씬 크기 때문에 승률 70%에도 손실을 내는 전략이 많습니다. 반대로 추세 추종 전략은 승률이 35–45%에 그치는 경우가 많지만, 평균 이익이 평균 손실의 3–5배에 달해 높은 수익성을 유지합니다.

전략 A: 높은 승률, 음(−)의 기대값

승률: 72% | 평균 이익: +1% | 평균 손실: −3.5%

기대값 = (0.72 × 1%) − (0.28 × 3.5%) = 0.72% − 0.98% = 거래당 −0.26%

72%의 확률로 이기는데도 손실이 발생합니다.

전략 B: 낮은 승률, 양(+)의 기대값

승률: 38% | 평균 이익: +6% | 평균 손실: −1.5%

기대값 = (0.38 × 6%) − (0.62 × 1.5%) = 2.28% − 0.93% = 거래당 +1.35%

거래의 62%에서 지는데도 꾸준히 수익을 냅니다.

낙폭 분석

손실의 깊이, 기간, 회복 과정을 이해하기

당사 보고서에는 최대 낙폭을 넘어서는 상세한 낙폭 분석이 포함되어 있습니다. 낙폭의 전체적인 모습을 이해하면, 불리한 시장 국면에서 전략이 어떻게 움직일지에 대해 현실적인 기대를 설정하는 데 도움이 됩니다.

낙폭 분포

모든 낙폭을 심각도별로 나타낸 히스토그램입니다. 대부분의 전략에는 작은 낙폭이 많고 큰 낙폭은 소수입니다. 깊이 기준 상위 5개 낙폭을 지속 기간 및 회복 시간과 함께 보고합니다.

수면 아래 기간

전략이 역대 고점 아래에 머문 거래일의 비율입니다. 40%라면 테스트 기간 전체 거래일의 40%에서 포트폴리오가 고점 자산 아래에 있었다는 뜻입니다.

평균 낙폭

최대치만이 아니라 모든 낙폭의 평균입니다. 최대 낙폭이 같은 -25%라면, 평균 낙폭이 -5%인 경우가 -15%인 경우보다 더 건전합니다.

평균 회복 시간

전략이 낙폭에서 회복하여 자산의 신고점에 도달하기까지 통상 걸리는 시간입니다. 회복이 빠른 특성을 지닌 전략일수록 필요한 인내심이 적습니다.

벤치마크 비교

지수를 단순히 보유하는 것과 비교하면 전략은 어떤가?

모든 전략은 관련 바이 앤 홀드 벤치마크와 비교됩니다. 벤치마크가 12%일 때 CAGR 15%를 기록한 전략이 더하는 "알파"는 3%에 불과하며, 이 알파는 전략이 추가로 도입하는 위험과 복잡성에 비추어 평가해야 합니다.

지표	정의	해석
알파 (α)	CAGR − 벤치마크 CAGR (단순화)	벤치마크를 넘어서는 초과 수익률. 알파가 양수 = 초과 성과.
베타 (β)	공분산(전략, 벤치마크) / 분산(벤치마크)	시장 움직임에 대한 민감도. β=1 → 시장과 같이 움직임. β=0.5 → 시장의 절반만큼 움직임.
상관계수	일간 수익률의 피어슨 상관계수	전략이 벤치마크를 얼마나 가깝게 따라가는지. 상관성이 낮을수록 더 독립적.
정보 비율	알파 / 추적 오차	위험 조정 액티브 수익률. 운용자가 알파를 얼마나 효율적으로 창출하는가?
추적 오차	(전략 수익률 − 벤치마크 수익률)의 표준편차	벤치마크로부터의 연환산 괴리. TE가 높음 = 전략이 벤치마크와 매우 다르게 움직임.
캡처 비율 (상승장)	상승한 달의 전략 수익률 / 상승한 달의 벤치마크 수익률	전략이 상승장에 참여하는가? > 1.0 = 벤치마크 이상.
캡처 비율 (하락장)	하락한 달의 전략 수익률 / 하락한 달의 벤치마크 수익률	전략이 하락을 피하는가? < 1.0 = 더 나은 방어력 (바람직함).

전략 유형별 기본 벤치마크

홍콩 주식 전략 → 항셍지수(HSI) 총수익률

미국 주식 전략 → S&P 500 총수익률 (배당 포함)

글로벌 멀티에셋 → MSCI 월드 총수익률

롱/숏 주식 → 60/40 포트폴리오 (주식/채권)

섹터 전략 → 섹터별 ETF 벤치마크

암호화폐 전략 → BTC 바이 앤 홀드

빠른 참조: 전체 지표 한눈에 보기

지표	분류	양호	보통	미흡
CAGR	수익률	> 20%	10–20%	< 10%
최대 낙폭	위험	< 15%	15–30%	> 30%
샤프 비율	위험 조정	> 2.0	1.0–2.0	< 1.0
소르티노 비율	위험 조정	> 2.5	1.5–2.5	< 1.5
칼마 비율	위험 조정	> 1.0	0.5–1.0	< 0.5
프로핏 팩터	거래	> 2.0	1.5–2.0	< 1.5
승률	거래	> 55%	45–55%	< 45%
평균 이익 / 평균 손실	거래	> 2.0	1.5–2.0	< 1.5
회복 계수	낙폭	> 3.0	1.5–3.0	< 1.5
수면 아래 기간	낙폭	< 30%	30–50%	> 50%

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