如何閱讀本詞彙表
每張指標卡片均顯示：衡量內容、計算公式、解讀指引，以及以顏色區分的門檻標籤：
回報指標
策略賺取了多少回報？
總回報
TR整個回測期間的總百分比盈虧。簡單直觀，但無法在測試期長度不同的策略之間直接比較。
複合年增長率
CAGR若每年均穩定取得該回報，即可得出相同總回報的平滑年度回報。此指標已按測試期長度標準化，方便在策略之間作公平比較。
年化波動率
Vol每日回報的年化標準差，用以衡量策略回報每日的波動幅度，亦是夏普比率的分母。
風險指標
策略承受多大的下行風險？
最大回撤
MaxDD回測期間投資組合價值由高峰跌至谷底的最大跌幅，代表在高位入市並持有至谷底者所承受的最壞虧損。
最大回撤持續時間
MDD Duration策略處於前高之下的時間有多長。兩星期內復原的 -20% 回撤，與需時三年才復原的 -20% 回撤，意義截然不同。
風險值（95%）
VaR 95僅在 5% 的交易日才會被突破的每日虧損門檻。VaR 為 -2% 即表示：在 95% 的交易日中，虧損不超過 2%。
下行偏差
DD與波動率相似，但只計算負向偏差，即只針對虧損作出懲罰，而不會懲罰較大的收益。用於索提諾比率。
風險調整後回報指標
策略所賺取的回報是否足以抵銷其風險？
夏普比率（Sharpe Ratio）
SR最廣泛使用的風險調整後回報指標，衡量每單位總波動所帶來的超額回報。夏普比率為 1.0，表示策略每承受 1% 波動，便賺取 1% 的超額回報。
索提諾比率（Sortino Ratio）
Sortino與夏普比率相似，但以下行偏差取代總波動率，不會因策略取得較大的正回報而扣減。一般認為對趨勢跟隨策略更具參考意義。
卡瑪比率（Calmar Ratio）
Calmar每單位最大回撤所帶來的回報，直接把所賺取的回報與所經歷的最壞虧損掛鉤。適用於以回撤為首要考慮的資本保值型策略。
MAR 比率
MAR與卡瑪比率相似，但採用回撤持續時間而非回撤深度。能迅速從虧損中復原的策略，得分高於多年處於水下的策略。
Omega 比率
Omega以完整的回報分佈（而非僅用平均值與方差）計算高於門檻的收益與低於門檻的虧損之比，可捕捉夏普比率所忽略的偏度與峰度。
交易統計
逐筆交易來看，策略的表現如何？
| 指標 | 公式 | 反映的內容 | 良好門檻 |
|---|---|---|---|
| 勝率 | 獲利交易數 / 總交易數 × 100% | 以獲利結束的交易所佔百分比。高勝率不等於有盈利能力（取決於平均盈利與平均虧損）。 | >55% |
| 盈利因子 | 總盈利 / 總虧損 | 每虧損 $1，賺取了多少。盈利因子 > 1 即整體獲利。 | >1.5 |
| 平均盈利 / 平均虧損 | 平均獲利交易 / 平均虧損交易 | 回報與風險之比。比率為 0.5 時，需要高於 67% 的勝率才能打和。 | >1.5 |
| 期望值 | (勝率 × 平均盈利) − (敗率 × 平均虧損) | 每筆交易預期的平均盈利，以金額或佔帳戶百分比表示。 | 為正數 |
| 平均持倉時間 | 持倉日數總和 / 交易次數 | 持倉時間的長短，決定交易頻率與成本。 | 因策略而異 |
| 最多連續虧損次數 | 回測中最長的連續虧損次數 | 考驗心理承受能力。即使是良好的策略也會出現連續虧損。 | 連續少於 8 次 |
| 復原因子 | 淨利潤 / 最大回撤 | 淨利潤相當於最大回撤的多少倍。 | >3.0 |
| 每日期望值 | 期望值 / 平均持倉時間 | 適用於比較持倉時間不同的策略。 | 為正數 |
勝率與期望值——關鍵區別
高勝率並不代表策略能夠獲利。許多策略即使勝率高達 70%，仍然錄得虧損，原因是平均虧損遠大於平均盈利。反之，趨勢跟隨策略的勝率往往只有 35–45%，卻仍然大幅獲利，因為其平均盈利是平均虧損的 3–5 倍。
策略 A：高勝率，負期望值
勝率：72% | 平均盈利：+1% | 平均虧損：−3.5%
期望值 = (0.72 × 1%) − (0.28 × 3.5%) = 0.72% − 0.98% = 每筆交易 −0.26%
儘管 72% 的交易獲利，整體仍錄得虧損。
策略 B：低勝率，正期望值
勝率：38% | 平均盈利：+6% | 平均虧損：−1.5%
期望值 = (0.38 × 6%) − (0.62 × 1.5%) = 2.28% − 0.93% = 每筆交易 +1.35%
儘管 62% 的交易虧損，整體仍持續獲利。
回撤分析
了解虧損的深度、持續時間與復原情況
本平台的報告除最大回撤外，還提供詳細的回撤分析。了解完整的回撤概況，有助對策略在不利市況下的表現建立合理預期。
回撤分佈
按嚴重程度列出所有回撤的直方圖。大多數策略都有許多輕微回撤和少數嚴重回撤。報告會列出深度最大的 5 次回撤，連同其持續時間與復原時間。
水下時間
策略處於歷史高位之下的交易日所佔百分比。數值為 40%，表示測試期內有 40% 的日子，投資組合低於其峰值權益。
平均回撤
所有回撤的平均值（而非僅看最大值）。平均回撤為 -5%、最大回撤為 -25%，比平均回撤為 -15%、最大回撤同為 -25% 的情況更為穩健。
平均復原時間
策略通常需要多長時間才能從回撤中復原並創出新的權益高位。復原特徵較快的策略，所需的耐性較少。
基準比較
策略與單純長期持有指數相比表現如何？
每項策略均與相關的長期持有基準作比較。若某策略的 CAGR 為 15%，而基準為 12%，則僅增加 3% 的「Alpha」——而且必須根據策略所帶來的額外風險與複雜性，來評估這部分 Alpha。
| 指標 | 定義 | 解讀 |
|---|---|---|
| Alpha（α） | CAGR − 基準 CAGR（簡化計算） | 高於基準的超額回報。Alpha 為正即跑贏基準。 |
| Beta（β） | 協方差(策略, 基準) / 方差(基準) | 對市場波動的敏感度。β=1 → 與大市同步波動。β=0.5 → 只有大市一半的波幅。 |
| 相關係數 | 每日回報的皮爾遜相關係數 | 策略追蹤基準的緊密程度。相關性愈低，獨立性愈高。 |
| 資訊比率 | Alpha / 追蹤誤差 | 經風險調整後的主動回報。基金經理產生 Alpha 的效率有多高？ |
| 追蹤誤差 | (策略回報 − 基準回報) 的標準差 | 相對基準的年化偏離程度。追蹤誤差高，表示策略的表現與基準差異甚大。 |
| 上行捕獲率 | 上升月份的策略回報 / 上升月份的基準回報 | 策略能否參與升市？> 1.0 = 高於基準。 |
| 下行捕獲率 | 下跌月份的策略回報 / 下跌月份的基準回報 | 策略能否避開跌市？< 1.0 = 保護較佳（理想情況）。 |
按策略類型劃分的預設基準
速查表：所有指標一覽
| 指標 | 類別 | 良好 | 尚可 | 欠佳 |
|---|---|---|---|---|
| CAGR | 回報 | > 20% | 10–20% | < 10% |
| 最大回撤 | 風險 | < 15% | 15–30% | > 30% |
| 夏普比率（Sharpe Ratio） | 風險調整 | > 2.0 | 1.0–2.0 | < 1.0 |
| 索提諾比率（Sortino Ratio） | 風險調整 | > 2.5 | 1.5–2.5 | < 1.5 |
| 卡瑪比率（Calmar Ratio） | 風險調整 | > 1.0 | 0.5–1.0 | < 0.5 |
| 盈利因子 | 交易 | > 2.0 | 1.5–2.0 | < 1.5 |
| 勝率 | 交易 | > 55% | 45–55% | < 45% |
| 平均盈利 / 平均虧損 | 交易 | > 2.0 | 1.5–2.0 | < 1.5 |
| 復原因子 | 回撤 | > 3.0 | 1.5–3.0 | < 1.5 |
| 水下時間 | 回撤 | < 30% | 30–50% | > 50% |