學習目標
- 描述持有期權盈虧前先扣除權利金。
- 同時把合約乘數用於到期價值及權利金。
認購期權（買權）
到期時，只有標的資產價格高於履約價，認購期權才有價值，每單位到期價值即該差額。買方在到期時的損益平衡點是履約價加權利金，因為必須先收回權利金才算有利潤。
買方的虧損以權利金為上限，潛在收益則隨標的資產價格上升而增加。賣方若沒有持有標的資產（無備兌），理論上虧損沒有上限；備兌認購期權的賣方則持有相關股份，以放棄升幅上限換取權利金收入。
認沽期權（賣權）
到期時，只有標的資產價格低於履約價，認沽期權才有價值，每單位到期價值即履約價與該價格之間的差額。買方的損益平衡點是履約價減權利金。由於價格不會跌至零以下，認沽期權每單位的最高到期價值就是履約價。
買方可用認沽期權為持倉對沖（類似保險，但須支付權利金），或在預期價格下跌時建立虧損有限的倉位。賣方收取權利金，但可能須以履約價買入標的資產，因此價格急跌時，虧損可能遠高於所收的權利金。
槓桿
槓桿常以持倉價值除以自有資本表示，例如 5 倍槓桿即每 1 港元資本承擔 5 港元的曝險。槓桿可來自保證金貸款、期貨、期權或企業借貸。在未計成本之前，你的資本的盈虧百分比大約等於槓桿倍數乘以資產的百分比變動。
由於虧損同樣按倍數放大，不算大的不利變動也可能令資本盡失：5 倍槓桿下，資產下跌 20% 便會如此；10 倍槓桿下，下跌 10% 便足以如此。利息、追加保證金通知及被迫賣出，可能令暫時的跌幅變成永久損失。槓桿不會創造回報，只會改變風險。
逐步例解: 正數到期價值也可能虧損
假設示例：持有認購期權的履約價為 50 港元、每單位權利金 3 港元、乘數 100。到期時相關資產為 52 港元，合約價值為 200 港元，但未計成本盈虧是 200 − 300 = −100 港元。若價格為 55 港元，合約價值為 500 港元，盈餘為 200 港元。較少初始權利金支持價格敏感的曝險，並不代表安全。
檢查理解程度
持有認沽期權的履約價為 40 港元、權利金 2 港元、乘數 100。到期時相關資產為 35 港元，到期價值及未計成本盈虧各是多少？
顯示答案及解釋
到期價值 =（40 − 35）× 100 = 500 港元；權利金 = 2 × 100 = 200 港元，盈餘為 300 港元。行使、交收及費用仍須按合約規則處理。