學習目標
- 先閱讀相關資產、乘數及履約價再計算。
- 分辨行使方式與交收方法。
期權（選擇權）
期權的兩種基本類型是認購期權（賦予買入權利）和認沽期權（賦予賣出權利）。買方的最大虧損是已付的權利金；賣方雖然收取權利金，但買方行使權利時必須履約，因此賣方的虧損可能大得多。
交易所上市期權的履約價、到期日及合約乘數（即每份合約涵蓋的單位數）均已標準化。報價的權利金是每單位價格，所以現金成本等於權利金 × 合約乘數 × 合約數量。距離到期的時間、標的資產價格及波動率都會影響權利金。
履約價（行使價）
交易所會在市價上下按固定間距列出一系列履約價。履約價決定期權的價內、價平或價外狀態：認購期權在標的資產價格高於履約價時屬價內，認沽期權則在價格低於履約價時屬價內；兩者在價格與履約價相近時屬價平，其餘情況屬價外。
選擇履約價是在成本與機率之間取捨。價內期權帶有內在價值，走勢也較接近標的資產，所以較貴；價外期權較便宜，但需要更大的價格波動，亦較常到期作廢。企業行動（例如股份拆細）後，履約價可能被調整。
到期日（屆滿）
到期安排因交易所和產品而異。合約細則會訂明最後交易日、到期日期及時間、行使方式，以及以現金結算還是實物交割。部分交易所及券商會自動行使到期時處於價內的期權，但門檻及截止時間各有不同。
距離到期的時間會影響權利金，權利金等於內在價值加時間價值。時間價值會隨到期日臨近而趨向零，而價平期權在最後數週的損耗通常最快。接近到期的倉位可能面臨被指派、實物交割或保證金變動，所以許多交易者會提早平倉。
逐步例解: 內在價值只是其中一項尺度
假設示例：認購期權履約價為 50 港元，虛構相關資產價格為 53 港元，每單位內在價值是 3 港元。若乘數為 100，未計權利金及成本的每張合約價值為 300 港元。能否及何時行使，以及現金交收或交付資產，均須依實際合約規格決定。
檢查理解程度
認購期權到期時，相關資產為 48 港元，履約價為 50 港元，未計權利金的到期價值是多少？
顯示答案及解釋
每單位 max（48 − 50，0）= 0。到期價值為零並不等於沒有損失，持有人可能損失全部權利金及成本。