定義
分散投資是把資金分配到回報並非完全同步的多項持倉，使整體組合的波動低於各部分按權重計算的平均波動。它主要降低個別公司、行業或資產所特有的風險。
運作方式
就兩項資產而言，組合方差為 w1²σ1² + w2²σ2² + 2w1w2ρσ1σ2，其中 w 為權重、σ 為波動率、ρ 為相關係數。相關性愈低，波動下降的幅度愈大；當 ρ = +1 時，把兩者合併不會帶來波動上的好處。
分散投資無法消除全市場的（系統性）風險，加入大量相似的持倉所帶來的額外好處亦有限。相關性亦可能在危機中急升，因此平靜時期所見的保護，在最需要時可能縮小。
公式／慣例
σ(p)² = w1² × σ1² + w2² × σ2² + 2 × w1 × w2 × ρ × σ1 × σ2（兩項資產）
說明例子
假設示例：兩項虛構資產的波動率各為 20%，以 50/50 比例持有。兩者權重 w = 0.5、σ = 0.20，組合方差 = 0.02 + 0.02ρ，因此波動率在 ρ = 1 時為 20.0%，ρ = 0.5 時為 17.3%，ρ = 0 時為 14.1%。
注意事項
分散投資並不保證獲利或避免虧損，在全市場下跌時尤其如此。若持倉面對相同的潛在風險，擁有眾多持倉反而會增加成本與複雜度，卻無法降低風險。