學習目標
- 分辨報價收益率與實際結果。
- 僅把修正存續期用作局部近似。
到期收益率
大多數債券的到期收益率沒有簡單的公式解，需以試算法或財務計算機求出。價格與到期收益率反向變動：債券價格低於面值時，到期收益率高於票息率；價格等於面值時，兩者相同；價格高於面值時，到期收益率則較低。
這個數字假設債券持有至到期、所有款項如期支付，而且票息以相同收益率再投資。若提早出售、發行人違約、債券被提前贖回，或再投資利率不同，實際回報便會與到期收益率有別。
存續期（久期）
零息債券的麥考利存續期等於其到期年期；付息債券因較早收回現金，存續期會短於到期年期。到期年期越長、票息越低、收益率越低，存續期越長，價格敏感度也越高。修正存續期等於麥考利存續期除以（1 + 每期收益率）。
當收益率出現小幅平行移動時，價格變動約等於負的修正存續期乘以收益率變動。投資組合經理會用它比較不同債券的利率敏感度，並使資產與負債的敏感度互相配合。
波動率
歷史（已實現）波動率以過往回報計算，隱含波動率則由期權價格推算，反映市場預期。要把每日數值年化，需乘以 √252（慣例上一年的交易日數）；週數據用 √52，而每日皆交易的市場（例如不少加密資產市場）常用 365。
這種「時間平方根」規則假設回報相互獨立、分佈相同，且方差穩定。波動率傾向在平靜與動盪時期成群出現，因此以平靜年度得出的數字，可能嚴重低估下一個壓力時期。
逐步例解: 小幅平行收益率變動
假設示例：虛構債券組合值 100,000 港元，修正存續期為 5。若收益率平行上升 0.20 個百分點，近似價格變動為 −5 × 0.002 = −1%，即約損失 1,000 港元。估算忽略凸性、信用利差及現金流變化，不能當作大幅或非平行變動的精確預測。
檢查理解程度
修正存續期為 4，若收益率下降 0.50 個百分點，近似價格影響是多少？
顯示答案及解釋
−4 ×（−0.005）= +2%。收益率下降通常令固定現金流價值上升，因此方向反轉；估算仍依賴小幅變動等假設。