學習目標
- 分辨基金所有權與交易機制。
- 計算相對資產淨值的示例溢價。
交易所買賣基金（ETF）
大部分交易所買賣基金屬被動型，目標是透過持有指數的成分證券（全部持有或抽樣持有代表性部分）或使用衍生工具來追蹤指數。稱為授權參與者（在香港稱為參與證券商）的大型交易商會大批量申購及贖回單位，有助令市價貼近資產淨值。
投資者透過經紀按市價買賣單位，除基金的經常性開支外，還要支付佣金及承擔買賣差價。賣出時所得的是市價而非資產淨值，因此買賣差價、溢價和折讓，對交投稀疏或結構複雜的交易所買賣基金尤其重要。
互惠基金
投資者通常透過分銷商向基金認購和贖回，價格以資產淨值為基礎，而資產淨值一般在每個交易日收市後計算一次。日間下達的指示，通常按下一次計算出的資產淨值處理。
基金可以是主動管理（目標跑贏基準），也可以是被動追蹤指數。成本包括開支比率，有時還有認購費或贖回費，無論表現好壞，這些成本都會減少回報。與交易所買賣基金的單位不同，互惠基金的單位不會在日間於交易所以變動的價格買賣。
資產淨值（NAV）
基金會在既定的估值時點，按收市價或公平價值為持倉估值，加上現金和收益，再扣除費用及應計開支。互惠基金按資產淨值交易，而交易所買賣基金的市價整日波動，可能高於（溢價）或低於（折讓）資產淨值；基金通常還會公布盤中的估計資產淨值。
基金派發分派時，每單位資產淨值會下降約相同金額，因此只比較兩個資產淨值，會低估派息基金的回報。總回報數字會把分派加回，並通常假設分派已再投資，所以應確認這項假設。
逐步例解: 市價可以偏離資產淨值
假設示例：基金 A 資產為 1,000 萬港元、負債 20 萬港元，共有 100 萬單位，每單位資產淨值為 9.80 港元。交易所市價 9.90 港元約較該淨值高 1.02%。估值時間差及資產流動性都可能影響比較，報出的溢價不代表每位持有人都能進行保證套利。
檢查理解程度
資產 520 萬港元、負債 20 萬港元，單位數 50 萬，每單位資產淨值是多少？
顯示答案及解釋
（520 萬 − 20 萬）÷ 50 萬 = 10 港元。交易價格仍可能因基金結構、估值時間及適用交易規則而不同。