學習目標
- 詮釋核心績效指標及其盲點。
- 運用穩健性檢驗，包括剔除極端值與敏感度測試。
核心報告指標
回測報告通常列出年化回報、波動率、夏普比率、最大回撤、交易次數、周轉率與持倉比例。每項只描述一個層面，沒有一項單獨已足夠。
夏普比率是平均超額回報除以波動率，對上行與下行的波動一視同仁。索提諾比率只採用下行偏差。最大回撤只反映單一事件，而與基準比較，可看出策略除了單純的市場風險敞口之外有否增添價值。
穩健性檢驗
在所選數值附近改變參數、把樣本分成子期間、測試相關市場、提高成本，以及把執行延後一根價格柱。穩健的結果在這些改變下只會緩緩偏離，脆弱的結果則會崩潰。
亦應剔除最佳的幾宗交易或最佳的一段期間，再重新計算。若利潤倚賴少數極端值，策略表面的優勢便可能只是幾次僥倖事件，而非可重複的過程。
誠實的報告
每測試一個變體，最佳者看似理想純屬運氣的機會便上升。應報告嘗試過多少個變體，說明數據期間、樣本池、成本與假設，並以各設定的中位數取代單一最佳結果。
短樣本充滿雜訊。五個年度觀察值無法準確釐定夏普比率，所以應把回測視為在既定假設下的假設檢驗，而不是對未來表現的預測。
逐步例解: 五年的夏普比率
示意的年度超額回報為 12%、4%、-2%、10% 與 6%。平均值為 6.0%，偏差平方和為 120，故樣本標準差為 √(120 ÷ 4) = 5.48%，夏普比率為 6.0 ÷ 5.48 ≈ 1.1。剔除最佳的一年後，平均值為 4.5%，偏差平方和為 75，標準差為 √(75 ÷ 3) = 5.0%，夏普比率為 0.9。
檢查理解程度
某報告顯示 100 宗交易合共利潤 40,000，但最佳的五宗交易合共賺 45,000。剔除這五宗後結果如何？這意味著甚麼？
顯示答案及解釋
剔除最佳五宗後，其餘 95 宗交易的結果為 40,000 - 45,000 = -5,000，即淨虧損。全部利潤都來自五宗交易，只佔樣本的 5%，所以可重複優勢的證據薄弱。在信賴它之前，需要更大的樣本或不同的市場來驗證。